稀土永磁乘上新能源汽车

    截止2017/9/3，主要轻稀土产品产品氧化钕、氧化镨、氧化镨钕较年初分别上涨了81%、79%、88%。目前稀土主要产品镨钕价格在暴涨之后出现了价格下滑，主要是受下游停止补库和国储的调节影响。

    此轮稀土价格的持续上涨，主要源于打黑的卓有成效和磁材需求的稳步向好。这使得从6月初稀土价格已经逐渐向钕铁硼下游传导，年初至今钕铁硼毛坯件价格已涨价近23%。高端铁硼磁材因其具备一定的垄断性，具有毛利率定价的特征，不仅可以获得持续的库存重估，而且还会可以有一定的超额利润。同时，钕铁硼龙头企业凭借自身的竞争优势，将逐步抢占小企业的市场以及瓜分新能源汽车带来的磁材的新增长。

    稀土对钕铁硼价格的传导主要是因为:钕铁硼成本构成中，原材料占比达80%，其中稀土占比高达72%。因此，钕铁硼价格走势和稀土价格走势呈现较强的相关性。由于钕铁硼企业稀土备货周期较长，通常会有3-5 个月，从历史价格走势上来看，稀土价格的温和上涨有利于钕铁硼企业毛利率的提升。其次，从标的股票的历史走势来看，在稀土价格上行周期中，钕铁硼标的股票的弹性要优于其它稀土标的股票。因此，钕铁硼或成未来稀土永磁板块关注重点。

    土价格在盘整之后，大有可能会继续上涨，特别是基本面*好的氧化镨钕。原因是受稀土"打黑"引起供给端收缩，和国家严格按照指令性计划生产10.5吨远远不能填补稀土需求量18万吨左右。稀土价格上涨是行业景气度的长期改善，未来大概率盘整后持续上涨。

钕铁硼(NdFeB)--优中选优高性能的磁材

目前磁性材料主要分为永磁材料和软磁体。其中，永磁材料的磁性能够*保存，主要包含以钕铁硼为代表的合金永磁材料和铁氧体永磁材料。而软磁体的磁性可以通过外部作用被磁化，但磁性也容易消失。钕铁硼是第三代稀土永磁材料，由大量的钕、铁、硼三种稀土元素构成。其中钕元素占比在25%~35%,铁元素占比65%~75%，硼占比1%左右。钕铁硼具有高剩磁密度、高矫顽力和高磁能积的优点，是磁性*强的永磁材料。

    目前，钕铁硼又可以分为高性能钕铁硼和一般钕铁硼永磁材料。高性能钕铁硼永磁材料的磁性能、矫顽力、温度特性等都要大大优于一般钕铁硼永磁材料。目前全球高性能钕铁硼占到全部钕铁硼产量的30%~40%，并且产量逐年上升。高性能钕铁硼生产技术壁垒高，认证周期长，同时多为定制化产品，因此扩产难度较大。也因此，我国钕铁硼生产企业对钕铁硼及高性能钕铁硼的扩产幅度不大，仅有少量企业对钕铁硼生产技术进行改造及扩大产能。高性能钕铁硼在应用领域方面，主要在新能源车、变频空调、节能电梯、磁悬浮列车、智能机器人、风力发电等领域。

新能源汽车驱动永磁同步电机需求增长

    当前汽车应用广泛的驱动电机有两种:永磁同步电机和异步电机。永磁同步电机在相同质量和体积下，能为新能源汽车提供更大的动力输出和加速度，并且相对于异步电机具有效率更高、结构相对简单、体积小、重量轻等优点，成为新能源汽车驱动电机的*。

    新能源汽车行业高度景气，产销维持高增速，将成为钕铁硼行业下一个成长点。2014年我国用于新能源汽车的磁材仅150吨，占比钕铁硼的总需求不到1%，2016年新能源汽车磁材用量大致为2700吨(占比2%)，预计到2020年将达到6000吨(占比4%)。

根    据国务院《节能与新能源汽车产业发展规划( 2012-2020 年)》规划，到2020年，我国纯电动汽车和插电式混合动力汽车生产能力达200 万辆。我们预计2017~2019 年我国新能源汽车的年增速为45%、38%、38%，同时纯电动汽车占比有望逐年提升。据中国电子网相关数据，每辆纯电动汽车对高性能钕铁硼的需求量约为5 公斤，每辆插电式混合动力汽车的需求量约为2.5 公斤。对应2017-2018 年我国新能源汽车对高性能钕铁硼的需求量为3449吨、4843吨、6757吨。

    钕铁硼大企业营业收入增速高于整个行业增速，因为磁材龙头企业具有更强的规模效应和成本优势，它们拥有很高品质的客户群体和产品议价能力，在稀土价格上涨时，承受更小的风险。本轮的稀土价格暴涨加速了稀土行业的产能出清，龙头企业借此机会抢占小企业市场，市场集中度将逐步提升。目前中科三环、正海磁材、宁波韵升磁材毛坯产能分别为1.6万吨、6300吨和8000吨，配合未来新能源磁材的放量，未来分别计划扩产2000吨、2000吨、3000吨。

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