西芒杜项目开动在即，铁矿石2025年面临"暴跌点"

据《澳洲金融评论报》在圣诞节后一天的专题文章称，随着力拓期待已久的非洲几内亚西芒杜项目带来的新供给将增加了中国港口的巨大库存，以及美国特朗普上台拟增关税将打击世界第二大经济体的钢铁需求，预计明年大部分时间铁矿石的价格将低于每吨100美元。

一、统一的悲观矿价预期

虽然市场对中国这个全球*大的铁矿石买家刺激政策的规模和效果存在分歧，但专家们普遍认为，中国政府将在2025年推出进一步的财政支持措施，这应能缓冲钢铁原料价格的进一步下跌。

2024 年初，澳大利亚的主要出口产品铁矿石价格一度突破每吨140美元，9月份跌至每吨89美元，10月初又因中国刺激经济的希望升温而回升至每吨110美元。

截至年底，铁矿石现货价格约为每吨104美元，今年已贬值超过四分之一，成为表现*差的主要原材料之一。

二、非洲铁矿供给冲击预期力

拓期待已久的耗资340亿澳元的非洲铁矿石项目——这是自2016年淡水河谷S11D项目以来投产的*大项目——计划于明年年底投产，并稳步扩大困扰实物市场的过剩。

西太平洋银行大宗商品策略主管罗伯特·雷尼表示，2025年，当（力拓的）大型西芒杜项目的*批铁矿石投产，并在2028年前开始满负荷生产时，这一切将达到一个潜在的暴发点，使得铁矿石供给泛滥。

在《年中经济和财政展望》中，财政部长吉姆-查莫斯维持了政府在5月份预算中的假设，即到2025年9月季度末，铁矿石将跌至每吨60美元。该展望预测2025年铁矿石平均价格为每吨80美元，2026年将降至每吨76美元。联邦政府使用的是离岸价格，而不是更广泛使用的成本和运费价格。每吨60美元的离岸价格相当于每吨67美元至71美元的 CFR 价格。

事实上，中国11月份进口了1.0186亿吨铁矿石，这意味着2024年前11个月的铁矿石进口总量比同期五年平均水平高出近9%。与此形成鲜明对比的是，中国的钢铁产量今年下降了近2%。这意味着，尽管铁矿石进口量上升到接近历史*高水平，但中国的钢铁产量仍在继续萎缩，加剧了中国港口堆积如山的库存。

明年西芒杜铁矿石供给的“进场”，似乎将加剧中国对进口铁矿石消化的压力。

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