金属反弹一波三折

　　7月底、8月初，有色金属在全球政策频频落空的情况下遭遇抛售。经济疲弱短期难以扭转，欧洲债务危机因各方利益集团的博弈而时好时坏，因此金属反弹一波三折。
　　制造业萎缩状况并未改善
　　全球制造业继续低迷，近期公布的中国、欧洲和美国制造业PMI数据依旧处于下滑的趋势中。尽管美国8月1日公布的制造业PMI较上月回升0.1个百分点，但是预计低于50的枯荣分水岭，7月份出口和进口指标均出现下滑，成为拖累指数下行的因素之一，新增需求相对于库存增长缓慢，不利于未来指数向上。欧洲制造业也全面萎缩，7月欧元区制造业PMI降至37个月低点，德法核心国家受危机冲击明显，欧元区制造业活动连续第11个月收缩，欧元区制造业部门的问题在7月再度恶化。
　　内外政策短期难以兑现
　　欧美经济低迷，市场对美联储和欧洲央行尽快采取行动化解担忧抱有很高的期望。美联储短期未推出QE3，一方面是因为按揭成本和其它私营部门的借贷成本已经降至历史低位，进一步压低市场利率必要性下降；另一方面，对贝南克来说，距第二个四年任期结束只有17个月的时间，这可能是他的*后一个任期，大选因素可能使得美联储举措相对谨慎。
　　需求依旧难有起色
　　目前中国铜矿产量增速逼近极限，而冶炼行业利润大幅下降，国产矿供应紧张和进口矿下滑，铜加工费低迷，这将制约下半年精铜的产量增长。铝6月份产量*值再创新高，主要是因为地方政府对铝厂启动电价优惠补贴，但同比增速明显下降。且有消息称，工信部与国家发改委酝酿出台关于高耗能行业惩罚性电价的实施意见，这会遏制地方政府对高能耗行业，特别是铝冶炼行业的电价补贴的行为。铅、锌企业减产*为明显，自3月份开始，国内锌产量开始出现负增长，至6月份，中国精炼锌产量依旧出现了1.91%的同步负增长。自5月份开始，铅冶炼企业陆续加入检修大军，低迷的铅价更是在一定程度上拉长了检修时间。
　　总之，虽然欧美政策短期落空而遭遇抛售，但是随着经济进一步恶化将倒逼刺激性政策*终出台，同时国内新一轮基建投资即将发力，这有利于缓解当前有色金属供过于求的压力，加之企业减产和经济逐渐企稳，有色金属反弹的概率仍大。 

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