东睦股份：华为折叠屏新机发布，公司铰链业务受益折叠屏手机需求

2月22日晚间华为新折叠屏手机MateX2正式发布。据上证报报道，目前华为官方商城、京东商城预约人数超300万人。

东睦股份：国内折叠屏手机*重要的铰链供应商之一

铰链是实现可折叠手机*关键的功能性零部件，也是折叠屏里科技含量*高的部分。华为MateX2采用了目前业界独有的双旋水滴铰链。

据上证报2月22日报道：“东睦股份（600114）在收购东莞华晶和富驰高科后，目前已成为华为手机MIM件的*大供应商，也是华为第二款折叠屏手机MateXs铰链的核心供应商”。我们认为公司有望受益全球折叠屏手机市场增长。

根据IHSMarkit预测，2020年全球折叠屏市场出货量近520万台，2025年有望突破5000万台，2020-2025年复合增速约57%。DisplaySearch预计2021年折叠屏手机将会百花齐放，三星、小米、vivo、OPPO、谷歌均会有折叠屏手机放量，公司作为国内MIM行业双寡头之一，有望持续受益。

基本面：中长期持续看好公司三大业务反转！

PM业务：拐点向好逐渐得到印证，持续受益于下游汽车高景气度。2021年1月乘用车批发销量同比增长27%，延续5月回正以来的景气度。

MIM业务：拐点渐显，中长期向上弹性大。短期来看，公司2020年收购MIM业务整合叠加HW事件拖累全年业绩下滑；中长期来看，2021年下半年连云港基地搬迁叠加折叠屏新机百花齐放有望使MIM业务具备较大向上弹性。预计未来MIM业务趋势向好：1）测算1月公司MIM业务整体处于盈亏平衡附近；2）两大基地积极整合中，根据连云港经济技术开发区披露，连云港基地有望于2021年6月底前竣工投产；3）折叠屏手机厂商百花齐放，公司作为MIM双寡头有望率先受益。我们认为母公司管理持续赋能叠加新厂搬迁以及消费电子新品上市，中长期MIM业务拥有较大向上弹性。

SMC业务：受益新能源汽车发展，预计处于量价齐升阶段。

盈利预测：业绩拐点即将显现，预计2021-2022年业绩将大幅增长

公司为PM行业龙头、MIM、SMC业务均为行业双寡头，业绩拐点即将显现，维持2020~2022年盈利预测，预计2020~2022年净利润为0.8亿元、3.1亿元、4.1亿元（测算2021年PM业务净利润约2.1亿元、MIM+SMC业务净利润约1亿元），同比增长-73%、274%、32%，对应PE为63倍、17倍、13倍。维持“买入”评级。

风险提示：1）MIM整合效果低于预期；2）汽车行业景气下滑。

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