安泰科技 业绩略低于预期 明年迎来爆发

　　经过近一年的跟踪，安泰科技先进技术产业化进程又向前了一步，我们依旧看好非晶项目在配电领域的节能作用，也将能给公司带来业绩上的突破投资要点：

　　公司连续 10 年保持增长，营业收入突破30 亿元，同比增长15.31%，归属上市公司股东的净利润达到1.48 亿，同比增长7.3%，每股收益0.34 元，略低于我们预测，主要源于超硬材料(金刚石制品)海外业务受金融危机影响，非晶项目进展慢于我们预期半年左右(非标设备调试+奥运会)和汇兑损失及财务费用上升较快。

　　新兴项目进展情况，公司“年产4 万吨非晶带材及制品项目”首条1 万吨生产线已进入热试阶段，热试完成即可开始试生产，后续3 万吨产能的两条生产线的技术优化方案，并进入了设备定制阶段;“高性能难熔材料及制品产业化项目”已完成厂房及附属办公用房建设;“高品级聚晶金刚石材料及*专业金刚石工具产业化项目”土建工程已全部完成，工艺设备已完成订货，部分设备已提前投入使用，这三个项目，按公司计划，09 年所有项目要达到预定可使用状态即投产状态，我们预测二季度完成非晶项目由热试进入试生产，后续三条线的调试时间将远少于*条线，年底4 万吨生产线将进入投产阶段。

　　管理费用、营业费用增幅都小于收入增幅，公司在业务整合及内部管理方面得以改善，股权激励(17.52 元/股)的实施有助于公司在先进技术产业化方面加大力度，在业绩上寻求突破。

　　公司目前项目都处于调试期，资金压力比较大，拟发可转债的募集资金为7.5 亿元，主要为了偿还银行贷款(4.2 亿元)，其余的投资特种合金精密带钢项目(1.2 亿元)，补充流动资金(2 亿元)。

　　给予公司强烈推荐的投资评级。明年业务将进入募投项目收获期，我们预测公司09-11 年EPS 为0.43、1.04、1.26 元，净利润复合增长超过30%，作为一家拥有自主知识产权能够给行业带来革命性突破的公司，我们给予10 年25 倍-30 倍市盈率，未来6-12 月的目标价格为26.0—31.2 元。

　　

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