重磅扶持规划政策出台，格林美业务布局受益明显

11月2日，国务院办公厅印发《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》，规划指出，要推动新能源汽车产业高质量发展，推动动力电池全价值链发展。政策明确鼓励企业提高锂、镍、钴、铂等关键资源保障能力；完善动力电池回收、梯级利用和再资源化的循环利用体系，鼓励共建共用回收渠道；建立健全动力电池全生命周期监管。这对于一直深耕动力电池材料及钴镍钨制造、再生资源业务的格林美（002340.SZ）来说，无异于重磅扶持政策。

业务布局高度符合国家战略规划且表现亮眼

格林美作为三元前驱体龙头企业，业务包含再生资源回收、钴镍钨回收及硬质合金、三元前驱体材料等，公司电池材料、钨镍钴、再生资源等业务发展高度契合国家新能源汽车产业发展战略方针。

据悉，格林美自2015年正式切入电池材料行业，凭借突出的产品、技术实力，2017年起三元正极前驱体连续3年出货量全球*，市占率近20%，稳居三元正极前驱体的全球龙头。2019年，格林美电池材料业务营收和毛利占比分别达到62%/76%，成为主营业务和业绩增长点。今年上半年，格林美扩容消费电池用四氧化三钴材料，并且取得了不错的成效，上半年四氧化三钴材料出货量同比大幅上升57%。

对于上游的钨镍钴资源，格林美深耕“钨资源回收—高性能碳化钨粉末—硬质合金”产业链，采用废弃钴镍钨资源、废弃硬质合金等循环再造高技术含量的钴镍钨产品。在高镍化趋势下，镍将成为未来稀缺战略资源。格林美携手宁德时代、青山钢铁在印尼投建年产5万金属吨硫酸镍晶体的红土镍矿项目，有效保障镍原料供应。钴资源方面，格林美采取“双原料”战略，一方面向全球商品贸易巨头嘉能可锁定未来5年6.12万吨钴金属资源，另一方面则以从镍钴废料提取出的镍盐、钴盐作为原材料。目前，格林美生产的超细钴粉成为被全球硬质合金行业认可的优质产品，行业地位位居世界市场*。

此外，在再生资源方面，电子废弃物业务是格林美的优势业务，目前已形成“电子废弃物精细化拆解—废五金精细化利用—废塑料精细化利用—稀贵稀散金属综合利用”产业链。格林美上半年拆解报废家电超380万台套，同比增长54.5%，板块毛利率同比增长+113%。

资本助力“城市矿山+新能源材料”双轨驱动发展

今年以来，格林美积极开展资本运作，不断巩固公司“城市矿山+新能源材料”双轨资本驱动发展模式。

今年5月份，格林美公告定增募集资金净额23.87亿元，用于绿色拆解循环再造车用动力电池包项目、8万吨/年三元动力电池材料前驱体及2万吨三元正极材料项目、补充流动资金。华泰证券分析师认为定增落地将助推公司新建项目顺利达产，公司前驱体产能将由10万吨/年提升至18万吨/年，市场份额和盈利能力均有望进一步提升。

同年8月份，格林美公告拟以江西格林美为主体，分拆电子废弃物业务上市。根据东方证券研究报告，预计到2021年，四机一脑+新九类理论报废量88451万台，潜在市场规模达到500亿，是现有市场规模的5倍，随着格林美分拆电子废弃物板块独立上市，该业务板块将更加聚焦，可独立融资发展业务，有助于快速扩大城市矿山循环再利用规模。

综合来看，随着定增募投项目以及江西格林美分拆上市落地，格林美的收入规模、盈利能力及行业地位后续增长空间较大，再加上《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》出台，政策红利释放，公司未来发展值得期待。

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