东睦股份：在粉末冶金方面具有很强竞争优势

基本概况：

公司是粉末冶金制品行业的龙头，主要生产压缩机配件、汽车配件、摩托车配件等，具有40年的生产经验。

公司在粉末冶金方面具有很强竞争优势，不仅占据国内市场30%市场份额，排名*，而且技术达到国际水准，具备从设计到模具开发到生产的一体化生产能力，是国家重点高新技术企业之一。

公司的大股东是一家日本企业-睦特殊金属工业株式会社，持有公司33.34%的股份。第二大股东宁波保税区金广投资股份有限公司则是公司*管理人员、核心技术人员和骨干员工持股的公司，持有公司12.26%的股份。

投资要点—业绩反转的故事：

过去3年业绩下滑的原因：1)金属材料价格的大幅上扬降低了公司的毛利率；2)公司40%的产品供应压缩机行业，铜价(64970,-1520,-2.29%)的大幅度上扬也压抑了需求；3)公司重点投资的东睦(天津)、长春富奥东睦及南京东睦一直处于较大规模投入阶段，成本较高而产出较低，3家公司06年合计亏损达2300万元。上述3点原因使得公司每股收益由2004年的0.44元下滑至2006年的0.01元。

07年公司业绩将出现反转，盈利驱动力：1)原材料价格企稳；2)压缩机行业景气度回升；3)产品结构优化，毛利率较高的汽车配件收入占比由2004年的11%提升至2006年的22%；目前，公司已进入国际*汽车厂商的全球采购体系(如通用，丰田，宝马，奥迪)，08年开始进入量产期；4)东睦(天津)、长春富奥东睦及明州东睦均进入量化生产，盈利能力有望大幅度提升。分析师预测显示，公司07年每股盈利将为0.20元，相当于2006年20倍；08年公司业绩仍将有望增长近50%。

看好粉末冶金长期发展：粉末冶金具有节材、节能和低成本的优点，产品广泛运用于轿车、摩托车、冰箱、空调压缩机和家用电器等行业。国内粉末冶金行业十五期间年均产量增幅超过34%。

预计未来仍将保持比较高的速度增长

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