两个月股价翻倍，精研科技*大的看点不是苹果

今年6月，苹果公司发布了2021年度《供应商责任进展报告》，同时披露了2020年主要供应商名单。在这份名单中，中国大陆以96家供应商占据近半席，其中从事金属注射成型（MIM）产品的精研科技作为新晋苹果供应商受到了格外关注。

整个6月，精研科技股价涨幅超过34%，成为当月苹果概念股中的明星，然而，下半年业绩同比大幅下降的预期，让它的股价在随后的两个月内持续跳水，一度跌回上涨前的价格。

随后，苹果收入占比提高、三星折叠屏订单激增的消息，让这家MIM龙头公司在10月创下了自上市以来的*大单月涨幅。过去两个月时间当中，精研科技股价翻倍。

11月5日，精研科技创下14.98%的盘中涨幅，再次回到A股话题的风口浪尖之上，市场逐渐意识到，成就精研科技的不止是“苹果供应商”这一名头。而是当下消费电子领域中的两股新兴力量——折叠屏手机与可穿戴设备所赋予MIM产业的潜力。

《智物》此前已经提及，折叠屏产业链当中液态金属转轴材料，UTG玻璃材料的技术储备已然就绪，一家中国转轴方案设计公司，替代美国安诺电子，已是众望所归，精研科技当下似乎是*值得期待的一家公司。

切入电子消费赛道，创始人的敏锐直觉

金属注射成型（Metal Injection Molding）是一种金属粉末与一定的粘合剂的增速混合料注射于模型中的成型方法，是将传统粉末冶金工艺与现代塑料注射成型技术相结合的技术。

从发展路径来看，MIM技术*早可以追溯到20世纪20年代开始的陶瓷火花塞的粉末注射成形制备，直到1979年，美国Witec公司率先改用金属粉末，粉末注射成型才开始进入商业化轨道。

MIM技术让复杂的小型金属原件可以像塑料制品一样生产，被广泛投入到医疗、军用、电器、机械等领域之中，但由于使用场景相对固定，MIM元件市场在很长一段时间内都处于较为稳定的存量市场阶段。

2004年，王明喜带领初创团队在常州成立了精研科技，彼时国内对MIM工艺尚处于探索阶段，成立之初的精研科技也是围绕着医疗器械件和汽车零部件等MIM的传统应用领域展开布局。

但王明喜坚信，MIM市场的“引爆点”即将会随着消费电子领域中的革命而到来。

2012年，精研科技为微软提供了一款平板电脑支撑件的部件，这让精研科技当年的利润达到5000万元。

微软的订单让王双喜看到了消费电子领域中蕴藏的巨大潜力，也是这一年，王双喜决定将产品全面聚焦到消费电子行业中，迈出了战略转型的关键一步，为后续与苹果和三星的合作埋下了伏笔。

实际上，精研科技与苹果的“结缘”要比外界所知的时间早得多。

早在2016年，精研科技就为苹果设计了手机包装盒纸浆铸型的模具，从项目洽谈到*终成品出货，精研科技仅用了三个月的时间。

尽管此时的精研科技还不能算得上是苹果的直接供应商，但深厚的技术积淀和*的效率让苹果开始注意到这家位于江苏常州的厂商。

“隐形冠军”后发制人

在大陆厂商之前，中国台湾曾在很长一段时间内负责苹果MIM组件的供应，*代iPad就采用了由鸿海精密提供的金属注射成型零件，随后晟铭电子、新日行等一众厂商也加入到这个行列之中。

或许此时的台厂们没有想到，这已经是属于他们的“*后荣光”。

2014年-2015年，中国大陆共新增20家苹果供应商，金龙机电为iPhone提供线性马达；环旭电子提供WiFi模组，瑞声科技提供声学器件，欧菲光提供触控组件……彼时的中国大陆厂商在各个层面冲击着台湾智能手机产业链，面对这些不断流失的订单，台湾厂商只能无奈饮恨。

相较于台厂，大陆厂商的产能更加充沛，单价更为低廉，技术上也完全能够满足苹果的要求，这其中自然也包含MIM产业。

*早得到青睐的是通达集团，这家港资企业曾在2017年专为苹果在厦门建厂，为后者生产防水零部件。

尽管此时的精研科技只获得了苹果包装模具的订单，但在中国大陆，精研科技已经是一家不折不扣的“隐形冠军”。

据统计，从2013年-2020年，精研科技的营业收入从0.95亿元飙升至15.64亿元，对应的CAGR高达49.31%，而且是国内*一家全MIM产品产商，研发MIM组件超过千余种。

强大的研发实力让精研科技*终受到了苹果的关注，获得了包括手机摄像头支架、连接器接口和可穿戴设备结构件等多个苹果项目。

值得一提的是，精研科技也是*早开发出钴基合金手机摄像头支架的厂商。由于手机摄像头对电磁性能和金属材料力学有着较高的要求，钴基合金高强度、高耐蚀及*无磁的特性，让其成为摄像头支架的*材料。

据产业链知情人透漏，目前精研科技的苹果业务营收占比已经在40%以上，随着新料号数量的翻倍，加之配合苹果在可穿戴MIM件，AR/VR结构件方向上的布局，预期未来2-3年精研科技苹果业务的增速将更快。

意料之外的折叠屏，MIM行业迎新机

虽然在今年得到了苹果的“官方认证”，但精研科技上半年的日子却并不好过。

2021年上半年，精研科技实现营业总收入9.13亿元，同比增长50.29%：归母净利润1622.67万元，同比下降55.43%。

对此，精研科技表示，“公司上半年处于产品研发期、小批量测试以及量产爬坡期，下半年相对上半年的产品销量较大，重要大客户的市场订单放量主要集中在下半年”。

尽管盈利减少与精研科技自身的产品出货周期不无关系，但另一个事实是：全球范围内的智能手机已经卖不动了。

根据Strangely Analysis的数据，今年第三季度，全球智能手机出货量为3.273亿部，同比下降10.8%，这一方面是供应链全球紧张所造成的影响，另一方面也是在经历几波5G换机潮后，当下时间节点的换机需求的确有所降低。

但与之对应的是，折叠屏手机作为一项创新终端，其市场正处于爆发性增长阶段。根据IDC数据，2021年1季度，全球折叠屏手机出货量达78.64万部，环比增长68.95%，同比增长82.96%。

在折叠屏手机异军突起的同时，国内相关产业链也得了*的发展机遇，这其中就包含MIM产业。

早前，国内手机厂商折叠屏手机的核心器件上曾高度依赖于国外公司，尤其是在转轴设计上。

相关从业人士透露：在华为折叠屏手机立项初期，华为曾找过美国安诺电子，其下属的安费诺是消费电子、军工转轴设计王牌，其母公司安诺电子市值高达500亿美金。这家成立于1932年的老牌厂商拥有着多项相关专利”。

该公司也是华为两代折叠屏手机转轴设计、组装供应商。作为传统老牌大厂，在与华为的沟通过程中，安费诺表现的较为强势，配合度并不是很高。另外，该公司美国公司的身份和背景，也让华为心有余悸。

当下的折叠屏产业链中，宜安科技、上海驰声、常州世竟等厂商负责液态金属的研制，而精研科技、富驰高科、华晶科技则从事相关MIM零部件的加工。

随着国内折叠屏产业链的羽翼丰满，行业内的头部厂商也逐渐触及到海外电子消费品牌。比如精研科技，其在折叠屏业务上*大的客户正是三星。

据行业咨询公司统计，仅在折叠屏铰链业务这一项，精研科技今年就将满足三星800万量级的备货需求，全年折叠屏业务营收有望实现两亿。

当液态金属材料、UTG玻璃材料技术已然成熟。折叠屏手机起飞的关键所系，在于能否出现一家国内的转轴方案公司，替代安诺电子。精研科技当下似乎已是*被看好的一家。

MOV和荣耀一起发力折叠屏，苹果仍在待定

此前，《智物》已经提及，vivo将在明年重启Nex产品线，推出自家的*代折叠屏产品。同样，有此计划的还有OPPO。蓝绿两大厂，正在抛弃此前对折叠屏的冷淡态度，希望借此打开高端市场的机会。

而小米公司此前的折叠屏让市场大失所望，产品质量和表现相当糟糕。如今，小米也正在卷土重来，重新规划和设计其折叠屏手机转轴和方案，尽力向华为靠拢。

苹果之外，所有大厂都已经明确了折叠屏手机计划

巧合的是，过去一年当中，精研科技也刚刚成为小米的供应商之一。

从精研科技的客户结构来看，其产品供应遍布苹果、三星、华为、小米、OPPO、vivo等全球主要的生产厂商，如果未来MOV三家效仿华为，全力切入折叠屏赛道，精研科技或许将是他们在铰链零部件供应商上的选择之一。

此外，还有刚刚单飞的荣耀。荣耀在这场世纪分家中，并没有得到华为折叠屏软硬件的人才，荣耀同样需要供应商的支持。

此前中国台湾《经济日报》曾报道称，苹果公司正紧锣密鼓地开发折叠屏手机，并要求台湾供应链送样测试，包括鸿海、新日兴等厂商都将是首款可折叠iPhone的供应商之一。从苹果当前的进度来看，鸿海、新日兴的表现糟糕。

库克一贯的产品策略是，在终端应用完全成熟落地之前，苹果不会轻易地迈出*步。

更为关键的是，折叠屏手机从2019年发展至今，仍没有探索出具有“颠覆性转变”的应用，在成本高居不下的背景下，未来折叠屏手机市场的前景，仍然是一个未知数。

对于MIM产业而言，折叠屏手机的兴起是一次宝贵的机遇，但这个机遇究竟有多大潜力，尚不可知，而对于精研科技而言，它所需要面对的问题还不止于此。

自乔布斯时代至今，苹果在供应商问题上贯穿着两项策略：其一是不允许供应商对它产生任何“黑盒”，即参与到生产、设计的每一个环节之中，其二就是平衡供应商之间的供货能力，以防止出现单一厂商钳制自身的情况。

*著名的例子就是苹果对于LG Display的扶植，2017年，苹果推出了*款搭载OLED屏幕的iPhone X，其屏幕全部由三星显示供应，但几乎在同一时间，苹果也为LGD送去了27.3亿美元的预付款，用于其新产线的建设。

同样，在MIM产业中，尽管精研科技对于苹果的出货量已经位居行业*，但苹果不会放任前者一家独大。据产业链知情人士介绍，苹果当下正有意在广东扶植一家MIM厂商，以调整精研科技的供应份额。

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