乘新能源东风，钕铁硼磁材前景可期

稀土永磁材料行业的产业链由上游稀土行业，中游稀土功能材料行业，以及下游行业应用组成。上游稀土行业参与主体通过开采、冶炼和分离稀土，主要提供稀土金属、稀土氧化物等用于生产稀土功能材料的原材料。中游稀土功能材料体系中，钕铁硼永磁材料作为第三代永磁材料，是应用范围*广、发展速度*快、综合性能*优、性价比*高的磁性材料，被誉为“磁王”。由于稀土资源的稀缺性，以及稀土永磁材料在下游应用中的不可替代性，稀土行业及相关产业链具有重要的战略价值。

我国稀土储、产长居*，稳握全球话语权

我国拥有丰富的稀土资源，2019年中国稀土储量为4400万吨，在全球稀土储量中的占比约37%，位居全球*。同时，我国稀土产能在经历11年爆发增长期后维持在较高水平，因此产量主要受国家指标影响，较为稳定，预计将长期占据全球*，在国际市场掌握*话语权，可充分保证永磁体行业成本优势。

磁材行业下游需求上行，钕铁硼磁材前景可期

磁材应用广泛，除了消费电子等传统领域，还包括风力发电机、新能源汽车、变频家电、汽车EPS等新兴应用领域。以汽车行业为例，新能源汽车对电机的体积、转矩、磁性等均有严格要求，高性能钕铁硼材料主要应用于新能源汽车的永磁同步机中，是电机的核心部分，难以被其他材料替代。伴随消费升级，节能环保产业的发展，“智能制造”的持续深化，稀土永磁材料下游的需求正在逐步释放。

（1）新能源汽车领域中钕铁硼永磁材料主要应用在永磁驱动电机以及一些汽车零部件的生产。永磁同步电机具有能量密度大、运行可靠、调速性能佳等特点，相比于三相异步电机，可在同等质量、体积下提供更大的动力输出，是中国新能源汽车驱动电机的主流，渗透率呈现出逐年升高的趋势。除此之外，新能源汽车中用于操控内置座椅、摇窗等零部件的电机也是稀土永磁材料的应用领域。随着车载零部件向智能化、电子化和微型化发展，新能源汽车对于稀土永磁材料的市场需求将持续增长。

2020年我国新能源汽车销量达136.6万辆，同比增长10.9%；产量达145.6万辆，同比增长17.3%。新能源汽车渗透率2016-2020年从1.61%增长至5.91%。根据《新能源汽车产业发展规划（2021-2035）》，要求2025年纯电动乘用车新车平均电耗降至12.0千瓦时/百公里，新能源汽车销量占比达到20%，即500万辆左右；2035年占比达到50%以上，即1500万辆左右，公共领域用车全面电动化。政策驱动下，新能源汽车销量以及驱动电机的市场需求有望持续增大。

（2）家电行业是钕铁硼第二大消费体，钕铁硼永磁材料用于家电的电机，可以使其在不同速度下运转，即变频。变频家电主要包括变频空调、变频冰箱、变频洗衣机等家用电器，相比于传统固定频率的家用电器，变频家电具有噪音低、节能、使用寿命更长等优势。中国变频空调、变频冰箱和变频洗衣机的销量呈现出增长趋势。2019年我国变频空调销量为6803万台，2016-2019年我国变频空调销量年复合增速达到21%。变频空调2020年1月新版空调能效标准的实施将淘汰市面上所有的定频空调，高效能的变频空调将逐步成为市场主流。

2019年中国变频空调的渗透率只有45%，而日本变频空调的市占率高达90%以上，未来钕铁硼在变频空调行业的渗透率还有较大提升空间。

（3）永磁直驱风力发电机是钕铁硼永磁材料的主要应用领域之一，约占钕铁硼下游消费10%。风力发电领域主要使用的风机设备为永磁直驱风力发电机和双馈式风力发电机两种。相比于双馈式风力发电机，永磁直驱风力发电机具有安全可靠、更能适应低风速环境、电网兼容性和发电效率高等优势，同时后期维护成本较低，在风力发电领域的发展前景广阔。

2019年全球、我国风电装机量分别为65056、23632万千瓦，过去十年复合增速分别为14%、20%。2020年12月21日国务院发布的《新时代的中国能源发展》白皮书指出，中国能源消费结构正向清洁低碳加快转变，预计未来仍将出台利好政策。

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