新能源和混动汽车 对稀土永磁市场的意义

1、2012年，全球新能源汽车销量逐渐放量达20万辆，同时全球混动汽车市场亦呈爆发式增长，对钕铁硼需求的拉动力逐渐彰显；2、稀土永磁行业分化趋明显，低端产能严重过剩，高端产能仍显不足。龙头中科三环、宁波韵升、安泰科技等公司凭借先进技术、优质客户和专利保护协议，在下游行业成长周期中有望获取更多高端产品订单，将明显受益于新能源发展带来的高端钕铁硼的增长。

有别于大众的认识：当前，随着美国页岩气等能源的迅速发展，传统能源短缺程度似乎不如此前紧迫。我们认为，传统能源成本并非新能源汽车发展的决定性因素，而其发展决定性因素来自于节能环保。与传统汽车相比，目前新能源与混动汽车购置与使用的经济性劣势非常明显，但依然取得快速增长，其核心驱动力主要来自于政府与民众节能环保意识的觉醒。从长时间序列角度看，传统能源价格的长期盘整甚至下跌，也未能影响新能源汽车快速发展的脚步。另一方面，毋庸置疑，总保有成本、产品及配套设施成熟度会影响新能源汽车发展速度。我们认为，此两个因素也无需长期担忧：目前阶段，新能源汽车总体尚处于市场导入期，依靠政府引导正在取得快速发展；与此同时，随着技术的不断突破，新能源汽车的总保有成本（初始购置成本+日常使用保有成本）正在迅速下降。PRTM预计，到2017年左右我国新能源汽车单位保有成本有望低于传统汽车，到2025年左右我国新能源汽车初始购置成本有望低于传统汽车。在新能源与混动汽车高速增长的乐观情景下（13-20年全球新能源、混动汽车产销量增速分别达50%、20%），13-20年全球钕铁硼高端需求增速可达17%，并拉动总需求增速达13%。在新能源与混动汽车低速增长的中性情景下（13-20年全球新能源、混动汽车产销量增速分别达30%、10%），13-20年全球钕铁硼高端需求增速可达13%，并拉动总需求增速达10%。股价催化剂：新能源与混动汽车订单超预期；稀土价格触底回升。核心假设风险：新能源与混动汽车进展低于预期；稀土价格继续下跌。

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