*严股票质押新规落地 零部件企业风控进行时

被业界称为史上*严股票质押新规的《股票质押式回购交易及登记结算业务办法（2018年修订）》于3月12日正式实施，从政策层面加大砝码规范A股市场中的股票质押行为，主要体现在规范场内股票质押的“融资门槛、资金用途、质押集中度、质押率”等四大方面。

新规落地后，坚持对汽车行业进行深度挖掘的道哥说车，密切关注着汽车上游产业链的零部件制造行业的动向。就此，道哥说车专门对国内汽车零部件企业质押状况进行专题分析，关注新规下，企业质押现状及存在风险。

本次数据统计对象涉及东财行业指数下的所有零部件企业，共121家。截至2018年3月31日，这121家零部件企业未解押的质押式回购股票合计达139.37亿股，占总股本的18.0%。其中银亿股份、奥特佳是待购回股份较多的两家企业，均在10亿股以上；银亿股份、光启技术、世纪华通则是质押股份比例*高的三家企业，质押比例均在60%以上。近半数企业整体质押比例在10%以下，仅有11家企业质押比例超过40%。

以下为道哥说车对121家零部件企业质押状况所做统计

新规落地后，五家企业质押率超50%

由于我国的整车制造行业处于产业成长期，正处于以汽车消费为代表的消费升级阶段，零部件行业作为整车制造的配套行业，国内需求一直保持持续增长，零部件企业的规模也在不断扩大。股票质押率作为反映股票杠杆水平和融资成本的重要财务指标之一，备受投资者和券商的关注。而股票质押新规也明确单只A股股票市场整体质押比例不超过50%。

道哥说车根据Choice金融终端数据统计，截至3月31日，已公布质押公告的121家公司中有5家企业股权质押率超过50%，且银亿股份、光启技术和世纪华通的股权质押率更是超过60%的警戒线，分别达到77.21%、64.02%和60.33%。

国泰君安分析师孙金钜表示，高比例质押将对上市公司造成危害。一旦面临股权质押危机，可能会导致上市公司的控制权发生变更，对公司股价、经营业绩、信息披露等都有较大影响。

新规之下，德赛西威等一批企业的表现同样令人侧目。与当前诸多通过质押股权进行配资的企业不同，德赛西威仅有2200股权待购回，质押率不到0.01%。金杯汽车、华域汽车、爱柯迪、钧达股份和中马传动这五家公司负债率均仅为0.01%。

银亿股份质押出现“三高”症状

值得一提的是，银亿股份的待购回股份余量为31.10亿股，股权质押比例为77.21%，均为汽车零部件行业内的*；其质押笔数也高达103笔，这可不是什么好消息。这意味着仅其一家公司的质押股份数量就比排名靠前的另外四家企业所质押的股份数量之和都多。

截至2018年4月3日，银亿股份的收盘价为9.27元每股，即其所质押股票市值约288.29亿元。道哥说车翻阅2017年银亿股份年报发现，银亿股份还有254.13亿元的负债，相比2016年负债额增长了11.07%。

对此，也有许多股民持有不同看法。结合利润表以及现金流量表看来，银亿股份2017年资产总额达439.39亿元，相较2016年同期增长19.88%；而归属于股东的收益约合179.50亿元，增长34.50%。这些可以从侧面说明银亿股份增加资产利润效率较高。随着市场的扩张，此前银亿股份还曾收购全球第二大独立生产气体发生器生产商——ARC集团和知名变速器制造商比利时邦奇动力总成，仅在一年时间里，银亿股份已向高端制造业务投入108亿元。不难看出，快速扩张是企业高质押的重要推手，银亿股份的快速发展离不开质押股权所带来的助力。

券商分析师认为，为了避免股权质押风险阶段性的频繁出现，从公共政策的角度来讲，一是对于公司质地不够好的企业，应该降低股权质押率。优质公司可以控制在50%-70%之间，而质地不够好的公司可做到50%甚至30%，以设置比较高的安全垫。二是从整个质押市场来讲设立一个门槛，不是所有的上市公司都可以进行股权质押融资，以降低风险。

当前高比例股权质押已经成为悬在上市公司头顶的“达摩克里斯之剑”。 一旦市场进入下行阶段，股权质押风险便开始引爆。如2016年1月、2017年4月、2017年7月，皆大规模出现过上市公司补仓或停牌避免股权质押爆仓的情况。随着新规的发布，监管对于“金融去杠杆”和引导资金“脱虚向实”政策的延续，可以有效的防范金融风险。总而言之，想要避免质押股权对企业所造成的风险，需要企业和行业的共同努力，未来还有很长的路要走。

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