8月份宏观情绪降温，铁矿石价格回归基本面主导

七月份，铁矿石供给虽有回落，但同比增加500万吨附近，处于历史同期高位水平，而需求端同环比小幅波动，维持较高水平，整体供需基本面与预期一致；美国的“大美丽”计划刺激、美联储降息预期、国内“反内卷”、雅藏水利工程等多个重大事件集中爆发使得宏观情绪回升明显，带动着整个大宗商品价格大幅反弹，铁矿石62指数价格*高反弹至104美元，但随着海外矿山发货超预期以及“反内卷”政策纠正，铁矿石价格快速回落，*低跌至98美元，宏观扰动加剧铁矿石价格的波动幅度。

展望八月份，宏观降温之后，铁矿石价格回归基本面趋势。而基本面随着海外主要矿山检修结束以及新矿山产能释放，铁矿石发运量预计将明显增加，同环比均出现较大幅度的增量，需求端因“大阅兵”的影响预计将出现明显下滑，铁矿石供给过剩的格局不变；同时随着成材的淡季预期兑现，整个黑色市场压力增大；铁矿石价格预计在92~100美元之间波动。

8月份铁矿石市场运行逻辑分析：

1、宏观

反内卷：随着7月底“反内卷”被纠正，删除“低价”俩字，事情情绪明显降温，并且“反内卷”核心是淘汰落后产能，对铁矿石供给几乎没有影响，影响*大的是铁矿石需求，反而是利空铁矿石供需。

美国关税：目前来看，美观新关税政策陆续实施，虽然双方还在争取谈判，但从预计谈判政策难出现较理想的结果，对全球消费形成抑制，利空黑色市场。

2、铁矿石基本面

8月份国内外矿山检修结束后发运量或将明显增加，同时委内瑞拉新矿山产能释放也将带来每个月80万吨的供给增量，全球铁矿石供给继续维持高位；而需求端因钢厂利润的回落以及“大阅兵”事件影响，月底或将出现明显回落，铁矿石供需矛盾加剧，港口库存或将大幅累积。

3、铁矿石季报

7月中旬开始，各大矿山季报陆续发布，主要有两个共同点：①产量均突破历史新高：二季度，四大矿山产量同比增加1160万吨，与市场预期的两拓产量下降形成较大反差，同时BHP、FMG分别上调新财年目标的上下限；②产量大于销量，被动累库；虽然二季度铁矿石发货量也是历史新高，但是季报三大矿山的产量-销量的产值也达到历史新高（FMG只公布加工量），说明矿山累库明显，后期发运压力大增。

4、黑色商品

7月份随着成价格快速上涨，出口利润快速收缩，对成材的出口订单造成一定影响，预计8月份出口或将明显回落；同时，钢坯库存快速回升至历史高位水平，8月份钢坯库存转化成钢材，对五大材供给形成一定压力，如没有政策性减产发生，黑色端“负反馈”风险大增。

综上所述，8月宏观降温，铁矿石价格运行再次回归基本面主导，当下铁矿石供需过剩格局加剧，市场下行周期尚未逆转；但考虑到目前钢厂尚有利润，同时叠加9月份钢厂补库预期，其价格也难跌破前期低点；我们预计8月份铁矿石价格或将在92~100美元区间波动。

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