东睦股份预计全年净利润约2000～2500万元

 
  　　近日东睦股份发布三季度报表，报告期内营业利润达1，855万元，在去年同期低基数的基础上同比增长375.4％，1-3季度净利润1，592万元，同比增长625.4％，子公司经过前期整合及新产品开发后开始逐步扭亏为盈。去除少数股东损益后，实际归属母公司所有者的净利润为1，460万元，同比增长198.9％。预计全年净利润约2000～2500万元。

    报告显示东睦股份业绩反转趋势向好，但毛利率水平回升慢于预期。1-3季度公司毛利率较去年同期上升1.1个百分点，3季度单季毛利率水平与去年同期相比有近5个百分点的增幅，环比略有下滑，虽然总体还是反映出逐渐回升的态势，但回升趋势慢于我们的预期。

　　报告期内其他财务指标基本正常：1-3季度销售、管理及财务三项费用合计同比增长17.5％，低于主营收入增速，期末应收账款随主营收入同步增长，存货水平控制较好，较年初略有提升，而公司期末现金达4，953万元，相当于0.25元/股，大大高于当期每股收益水平，公司日常经营风险较小。 

　　我们对公司前景维持乐观，未来业绩增长将来自于：1）汽车及家电行业配套需求的持续拉动，粉末冶金行业前景向好。2）子公司天津（东睦）、长春富奥东睦及南京东睦经过逐步完善生产管理及产品结构调整，产能利用率进一步提升，带动销售规模不断扩张。3）公司已进入国际*汽车厂商的全球采购体系（如通用，丰田，宝马，奥迪），08年开始进入量产期，汽车部件产值将维持高速增长，销售占比继续提高，公司产品结构进一步优化。4）公司在产能扩张及兼并收购的大规模投入将从08年开始告一段落，资产折旧及摊销将趋于平稳，投入产出比的提升有望带动公司整体盈利能力的大幅提高。 

　　盈利预测调整，仍维持“推荐”评级。东睦股份07年全年业绩要达到预测水平的可能性不大。根据1-3季度的盈利状况，公司全年主营收入有望超出我们的预期，突破6.5亿元，但由于前期扩产所产生的固定成本摊销因素依旧存在使得我们先前的毛利率预期水平稍显乐观，因此我们上调07年主营收入水平的同时将毛利率假设下调，08，09年的业绩预测也做相应调整。调整后公司07~09年每股收益分别为0.12元、0.28元和0.44元。 

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